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科创板估值为何如此之高?你敢参与吗?

时间:2019-07-09 16:40:44 来源:掌乾财经 浏览:
从现有的科创板数据来看,高市盈率发行终于到来,资金超募已经成了常态。而且,科创板股票发行市盈率普遍高于相关行业市盈率。


从现有的科创板数据来看,高市盈率发行终于到来,资金超募已经成了常态。而且,科创板股票发行市盈率普遍高于相关行业市盈率。
 
我们认为,这可能存在两方面因素:
1、 首批上市企业数量有限,市场给予了一定的溢价;
2、 科创板企业普遍处于成长期或更早的培育期,盈利水平及其稳定性与主板企业相比差异较大,用市盈率指标来衡量这些企业的估值水平可能并不一定合适。



科创板企业的高股价、高市盈率已经引起部分市场参与者的担忧——科创板企业会否存在首日“破发”风险。我们认为,若首批上市企业高价发行,次批会按照锚继续高价发行,未来可能引发破发率攀升不排除未来科创板的一些企业也会出现“破发”。
 
此前,证监会主席易会满曾表示,设立科创板是一个全新的探索,可能会遇到各种困难和挑战,尤其在初期,企业高估值发行的现象可能会增多,不排除出现短期炒作、涨跌幅较大的情形。



此前第一个科创板发行,根据招股书预估发行价是27.41元,初定发行市盈率46.41倍。最终以发行市盈率40倍定价,而第二批公布的睿创微纳预估发行价8.77元,询价结果定为20元发行,发行市盈率高达71.1倍。资金超募近2倍。中国股市最高的发行市盈率是2017年2月16日发行的白银有色的556倍。
 
近日,在谈及有关科创板新股估值水平不算低的市场评论时,中国证监会上市公司监管部副主任曹勇表示,这是市场化的选择结果。
 
科创板股票发行市盈率普遍高于相关行业市盈率
据统计,截至目前已经发行的5家科创板公司中将有4家出现超募情况,合计超募金额近21亿元。而在市场参与人士看来,这与科创板基因、制度和打新传统不无关系。
 
6月26日至7月5日,科创板拟上市企业华兴源创、睿创微纳、天准科技、杭可科技和澜起科技按扣非前市盈率和扣非后市盈率分别为:39.99和41.08倍、71.10倍和79.09倍、52.26倍和57.48倍、38.43倍和39.80倍、38.02倍和40.12倍,均打破了2014年以来A股市场IPO定价实行最高23倍市盈率的限制。
 
科创板企业市盈率为何普遍高企?
具体到科创板企业的定价方法上,科创板拟上市公司分布在信息技术、生物医药、新材料、高端装备等几大新经济领域,企业生命周期差异性较大,部分拟上市公司也难以找到业务模式契合的可比上市公司,部分拟上市公司当前可能还处于亏损状态
 
因此,传统的PE估值方法可能将不再适用,取而代之的可能是期权法、DCF、FCFF、P/S等与企业发展周期及商业模式相吻合的估值方法,但无论采用何种方法,最终都会涉及投资者对公司未来前景的主观判断。
 
中信证券表示,A股历史上一直存在打新传统,预计在科创板初期可能被热炒的一致预期下,机构更倾向于适当调高报价以提高获配概率。