公司新闻

财政部、医保局联合查账,医药板块前景如何?

时间:2019-06-11 16:33:20 来源:掌乾财经 浏览:
6月4日,财政部发布消息,财政部联合国家医疗保障局按照“双随机、一公开”的要求对77家药企进行会计信息质量检查,步长制药、复星医药等药企均在名单之内。


6月4日,财政部发布消息,财政部联合国家医疗保障局按照“双随机、一公开”的要求对77家药企进行会计信息质量检查,步长制药、复星医药等药企均在名单之内。
 
中金公司认为,国内现在处于医保控费的阶段,行业增速开始下行,市场对制药板块较为悲观;但药审改革也带来了国内创新药发展的黄金时期,随着药企新产品的推出和业绩的验证,制药板块估值盈利有望回升。
 
投资观点:

1)药品集采工作提高到医改突破口高度
 
6月4日,国务院办公厅印发了《深化医药卫生体制改革2019年重点工作任务》的通知,提出研究制定15项与医疗、医保和医药相关的改革性文件。文件提到“制定以药品集中采购和使用为突破口进一步深化医改的政策文件”,牵头部门是国务院医改领导小组秘书处,2019年9月底前完成。



自2018年药品集采工作由卫计委转到医保局以来,其对药品价格的影响远超历次采购政策的影响,而此次国务院文件由首次提出将药品集采和使用为突破口深化医改,无疑是将集采工作提高到了前所未有的高度,估计这可能是总结第一轮药品采购政策、为未来几年医改深水区公立医院改革奠定基础的重要文件,预计进一步倒逼产业转型升级趋势。
 
2)医保控费背景下,头部药企凭借研发驱动实现稳定增长
 
美国医药行业也经历过行业快速增长至医保控费的转变。20世纪80年代开始的医保控费使得医疗卫生费用增速迅速下降,但同期处方药支出增速却仍在提高。主要就在于研发创新的投入加大,此阶段也是重磅化药发展的黄金期,诞生了立普妥、舒利迭、波立维、代文、络活喜等众多重磅化学药物,凭借重磅品种的不断推出,药企的收入增速大幅领先医药行业整体增速。
 
20世纪80年代-2000年医药行业细分板块表现



我国目前和美国的80-90年代是比较接近的,医保控费使得行业整体增速下行,但随着药审改革推进,头部企业大幅提升研发费用,新产品也处于快速获批期。与美国不同的是,国内的药品市场目前也处于调结构的过程,用药效率和市场集中度还有大幅提升的空间,这能够在一定程度上缓冲控费对存量业务的压力。随着产品线的迭代,头部药企可凭借新药推出抵御行业增速下行和仿制药价格下降的风险,在医保控费过程中实现业绩的稳定增长。
 
相关标的:泰格医药、昭衍新药、天宇股份、恒瑞医药、科伦药业。