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官宣:猪价将突破历史高点!六张图看懂“超级猪周期”

时间:2019-04-25 16:51:50 来源:掌乾财经 浏览:
4月22日、23日和24日,A股市场连续三个交易日表现低迷,猪肉股成为盘面上为数不多的亮点。


4月22日、23日和24日,A股市场连续三个交易日表现低迷,猪肉股成为盘面上为数不多的亮点。
 
猪肉板块:



消息面上,农业农村部畜牧兽医局副局长王俊勋4月23日表示,猪价已经提前进入了上涨周期,预判全年猪肉产量会下降,后期生猪供应会趋紧,四季度活猪价格将会突破2016年的历史高点。官方人士的表态无疑等同于下半年猪肉价格直线拉升的“官宣”,此轮“猪周期”已被市场认定为“超级猪周期”。
 
那么超级周期与以往究竟有何不同?又能给上市公司带来什么样的影响?我们将一一解答。
 
一、全球范围内的猪肉价格上涨
彭博援引美国农业部数据,今年3月美国无骨火腿(boneless hams)的零售价触及4.31美元/磅,创2015年3月以来新高;月涨幅达到7.6%,创至少十二年以来最大涨幅。由于非洲猪瘟的蔓延,未来美国将贡献重要猪肉进口增量,这也间接推高了美国猪肉价格。
 
更现实的情况在国内。近日,农业农村部新闻办公室举行新闻发布会,据市场经济与信息司司长唐珂通报,一季度猪肉价格止跌反弹,3月份全国猪肉批发市场均价环比涨6.3%,同比高7.6%,生猪集贸市场均价环比涨14.3%,同比高20.5%,可以说上涨是比较明显的。



下半年随着生猪出栏量进一步下降,再加上下半年是节日需求的高峰,猪价有可能出现阶段性快速上涨。专家初步预计,下半年猪肉价格同比涨幅可能超过70%,创历史新高。
 
二、本轮猪周期与以往有本质区别
相对于上一轮猪周期15%产能去化下的猪周期反转,3月份数据支撑猪价高点创新高,行业有望迎来“超级猪周期”。
 
何谓“超级猪周期”?
生猪养殖是周期性行业,通常在能繁母猪存栏数据见顶开始回落时,预示着新一轮周期将会在未来某个时刻到来。但“非洲猪瘟”的出现使得此次猪周期与以往大为不同。



过去的猪周期,亏损导致养殖户现金流断裂是去产能的主因,猪价需要在低位足够长的时间才能使养殖户现金流断裂,产能去化速度慢,猪价上涨速度也慢。而本轮猪周期,疫情肆虐和恐慌性抛售导致了不以人的意志为转移的“暴力去产能”。这意味着生猪供给将在6~10个月后断崖式下滑。
 
同时,如果短期内疫苗难以研发成功,养殖户复产能力与积极性也达到历史最低,预计本轮猪周期使国内猪价至少持续景气至2021年,且高点将超越历史周期的高点。



2018年8月我国发生非洲猪瘟疫情以来,疫情致死、扑杀、补栏信心低迷等因素叠加影响下,我国能繁母猪存栏量下滑逐月加快。
 
农业农村部公布最新存栏数据,截至2019年3月底,全国能繁母猪存栏同比下降21%,环比下降2.3%;生猪存栏量同比下降18.8%,环比下降1.2%。


三、猪价直线拉升,上市公司盈利明显改善
 
能繁母猪存栏量的下滑,意味着生猪的供给将在6~10个月后断崖式下滑,必然导致猪价直线拉升,涨幅将十分陡峭。预计年内高点达到22-24元/公斤,全年均价达到17-18元/公斤,养猪迎来暴利期。预计2019年上市公司头均盈利区间约500-700元,2020年头均盈利超1000元,均有大幅提升。



另外,从头均市值来看,和之前周期高点时头均市值在1万元以上相比,当前从事养猪的A股上市公司的股价还有上涨空间。
 
据市场机构测算,对应2020年的出栏量,温氏股份、牧原股份、正邦科技、天邦股份、唐人神的头均市值分别为5211元、5511元、2045元、1750元和1708元,而在上一轮周期以2015年的最高市值对应2016年的出栏量计算的温氏股份、牧原股份和正邦科技的头均市值分别为14121元、12444元和5973元。
 
四、股价与猪价
历史经验表明,当猪价进入上行周期,“养猪股”股价及盈利表现出高度的周期股特征,这个阶段,单纯PE、PB估值效果不佳,定价应更多追随猪价波动趋势。经验上看,“养猪股”的股价高点出现在猪价经过大幅上涨之后的滞涨阶段而非猪价见顶阶段。



根据公开资料,部分相关上市公司今年一季度部分经营数据如下——
 
天邦股份:一季度2019年1-3月销售商品猪76.26万头,销售收入10.1亿元,同比变动分别为78.93%、60.49%。
 
正邦科技:2019年1-3月,累计销售生猪168.75万头,同比增长58.87%;累计销售收入20.90亿元,同比增长33.89%。