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这场引爆军工股的座谈会,到底释放了什么信号?

时间:2019-03-27 16:47:18 来源:掌乾财经 浏览:
3月23日,国防军工上市公司座谈会在北京召开。受此提振,3月25日,军工板块逆势大涨,船舶、航天航空、大飞机等细分领域表现活跃。


3月23日,国防军工上市公司座谈会在北京召开。受此提振,3月25日,军工板块逆势大涨,船舶、航天航空、大飞机等细分领域表现活跃。



本次座谈会何以能引爆军工板块?军工板块细分众多,短期应该重点跟踪哪些?
 
我们认为,本次座谈会理顺了2019年军工企业的改革与发展方向,在“十三五”政策目标约束下,军工集团资产证券化有望超预期推进。目前,国内军工企业的资产证券化率还不到30%,未来提升空间巨大。近期可重点留意航空工业与南北合并两条主线。
 
多部委部署军改工作,资产证券化有望加速推进
在本次座谈会上,国资委、证监会、国防科工局等多个部门均对2019年的各项改革工作进行了重点部署。具体来看,国资委表示将积极引导军工集团将优质军工资产注入上市公司。国防科工局提出推动军工资产证券化、军工企业股份制改造和生产经营类院所改制。
 
证监会则指出,军工上市公司仍需坚持聚焦主业、提升核心竞争力。同时,证监会和沪深交易所还表示,将充分考虑军工企业的特殊性与重要性,进一步完善体制机制改革,继续深化资本市场基础性制度改革,大力拓展各类融资渠道,不断加大对战略新兴产业、国防军工企业的政策支持力度。
 
我们认为,未来证监会对于国防军工企业的政策扶持,制度的完善与融资渠道的放宽是重要看点。
 
一方面,2018年10月至今,并购重组监管环境逐步回暖,军工资产证券化的客观条件进一步完善。2018年10月19日,证监会发布《关于并购重组审核分道制“豁免/快速通道”产业政策要求的相关问题与解答》,新增了并购重组审核分道制豁免/快速通道产业类型,其中航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶被列为新增产业。这无疑将显著提升军工企业并购重组的审核效率。



另一方面,2018年11月,证监会修订发布《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》,明确上市公司通过配股、发行优先股或董事会确定发行对象的非公开发行股票方式募集资金的,可以将募集资金全部用于补充流动资金和偿还债务。而针对本次座谈会上证监会的表态,未来不排除监管层进一步出台包括军工在内的重点领域上市公司的融资扶持政策。
 
总体来看,本次座谈会有望理顺2019年军工企业的改革与发展方向,并对此前市场对某些领域的悲观预期进行纠偏。接下来,各项军工改革的相关扶持政策有望陆续出台。资本市场较为关注的军工集团资产证券化也有望超预期推进,A股市场军工企业的并购重组也将活跃起来。
 
军工企业资产证券化率提升空间巨大,近期重点留意两条线索
整体来看,当前中国军工集团的资产证券化率已有了显著提升,但还是显著低于央企的平均水平。目前,国内军工企业的资产证券化率还不到30%,与国外70%-80%的高资产证券化率水平相比,未来提升空间巨大。在此背景下,多家军工集团都确立了“十三五”资产证券化目标。例如,航天科技集团2020年末的资产证券化率目标是45%,航空工业2020年末的资产证券化率目标是要达到70%。
 
实际上,年初以来,包括资产证券化在内的各项军工改革呈现显著加速的迹象。短期可以重点留意两条线索:



可以说,近期支撑南北传合并传闻的信号越来越多。从行业层面来看,目前造船业处于周期底部,船舶企业的盈利还未出现明显的好转。在当前国内造船产能过剩的背景下,行业的重组整合势在必行。当前市场迎来了造船业兼并重组以及南北传合并的关键时点。