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科创板将鼓励医药研发投入,提升行业估值!

时间:2019-03-18 16:35:11 来源:掌乾财经 浏览:
3月16日,证监会正式发布了科创板《注册管理办法》和《持续监管办法》,上交所发布了6项配套业务规则,科创板正式落地。科创板对标纳斯达克和港交所,不以盈利为指标,定位关键核心技


3月16日,证监会正式发布了科创板《注册管理办法》和《持续监管办法》,上交所发布了6项配套业务规则,科创板正式落地。科创板对标纳斯达克和港交所,不以盈利为指标,定位关键核心技术以及科技创新能力;
 
与此同时,医保局表示将于9月份完成医保目录调整工作,保证癌症、罕见病用药,慢性病和儿童疾病用药,这有利于提高医药企业创新研发积极性。
 
整体来看,上述政策面的综合作用,将对生物医药行业影响较大,将鼓励暂无盈利的创新药品、器械、医疗技术研发型企业的发展和壮大,助推医药技术升级,重构行业估值体系。



我们认为,政策面的联手推进,将对医药行业带来两个层面的有利影响——
 
1、 刺激医药行业的研发投入,进而带动与“科创板”同类行业的A股“存量”上市公司一同迎接价值重塑。
 
如CDMO领域的凯莱英、博腾股份,疫苗领域的康泰生物、智飞生物;单抗领域的康弘药业;CAR-T领域的复星医药、安科生物;基因测序领域的华大基因、贝瑞和康;以及医学影像领域的迈瑞疫疗、万东医疗等,可以积极关注。
 
2、与那些“拟在科创板上市的公司”有业务往来、或者交叉股权的上市公司,也将获益。
1)参股潜在的科创板企业的公司,如万东医疗、佐力药业、东富龙、九芝堂、北陆药业等;
2)主板上市公司中,存在子公司分拆上市科创板的预期,如药明康德、复星医药等;



科创板促进医药新兴技术发展
众所周知,创新医药产品研发周期长达10年之久,在产品上市之前,相关创新医药企业将长期处于无收入、亏损状态,只能依靠融资进行产品研发。而自15年以来,我国医药监管政策迎来全方位的重构,激发了国内创新药研发的巨大热情。
 
科创板对于医药公司的支持也将推动本土初创公司的研发成果加速转化,未来也将有大量的前沿药械、疗法受益于此而加速诞生。
 
首先,科创板将推动医药研发创新浪潮,加剧研发创新水平强度而非盈利水平,成为登陆科创板的重要考量要素,至少有1项核心产品获批开展临床II期的药企亦可申请上市,体现出向研发创新型药企的倾斜,以及对研发管线估值的重要程度提升。同时对未盈利企业核心技术人员减持规定严格,有利于企业持续的研发投入、促进研发产出,创新研发浪潮将加剧。
 
统计数据显示,国际大型药企18财年平均研发费用37.5亿美元,最高可达百亿美元量级,占收入比重中位数为16.10%。而A股医药研发投入排名前40名的药企18年前三季度研发费用均值2.9亿元,全年最高值接近30亿元,占收入比重中位数为5.05%,可见国内医药研发投入整体与国际先进水平仍存在较大距离,发展空间广阔。
 
可以重点关注国内“创新药/器械”的代表:海普瑞、恒瑞医药、翰宇药业、正海生物
 
 
其次,主板创新服务产业链相关标的有望重塑估值受益于产业环境的巨变,我国创新药IND申报数量自2017年以来保持爆发态势,创新服务产业链凭借“卖水者”逻辑维持高景气。科创板将进一步引爆医药研发创新浪潮,创新服务商有望迎来估值重塑。重点关注凯莱英、昭衍新药、泰格医药和药明康德等。



3月16日,证监会正式发布了科创板《注册管理办法》和《持续监管办法》,上交所发布了6项配套业务规则,科创板正式落地。科创板对标纳斯达克和港交所,不以盈利为指标,定位关键核心技术以及科技创新能力;